Mats Westers Ord & Siffror

Hemmafixarkedjan fortsätter att överraska börsen med hög organisk tillväxt och stigande marginaler. För tredje kvartalet i Clas Ohlsons brutna räkenskapsår ökade försäljningen med 5,7 procent till 4.080 mkr, medan rörelseresultatet steg drygt 19 procent till 659 mkr. Organiskt ökade försäljningen med 8 procent.  Clas Ohlson har gjort en fantastisk comeback de senaste 2-3 åren. Fokus har legat på det mest grundläggande för att nå framgång inom detaljhandel, sortimentet och kundupplevelsen. Inga stora, djärva visioner, utan dagligt, systematiskt gnetande. Just nu går det mesta Clas Ohlsons väg. Samtliga fem produktområden växer organiskt och tillväxten är god på alla tre geografiska marknader, där även den finska verksamheten tycks vara på väg att kvickna till. Till det kommer att dollarförsvagningen sänker inköpskostnaderna, vilket bidragit till rejält förbättrade marginaler. Och ovanpå det fortsätter e-handeln att växa snabbt.  I slutet av motsvarande kvartal för två år sedan ...

Kabe levererade en riktigt svag rapport för det fjärde kvartalet, även om den bara var marginellt sämre än mina förväntningar. Kabes grundläggande problem verkar vara att allt färre vill leva husvagnslivet och i stället föredrar husbilandet. Försäljningen av husvagnar faller, medan husbilar ökar. Kabe tillverkar och säljer ju både husvagnar och husbilar, så varför är det här ett problem. Jo, för att Kabe är en storspelare på husvagnar, men när det gäller husbilar – inte alls lika stor.  Kabe från Tenhult är på många sätt ett riktigt kvalitetsbolag. Det manifesteras bland annat av att man typ aldrig redovisat förlust för ett enskilt kvartal. Men i det fjärde kvartalet 2025 blev rörelseresultatet minus 15 mkr. I många bolag kanske det inte vore någon stor sak, men för småländska Kabe tror jag att det smärtar en hel del. För Kabe är erkänt duktiga på att anpassa produktion och kostnader till efterfrågan, men nu räcker inte ens det riktigt. Min tolkning av det är att Kabe hamnat i rikt...

Vänersborgsbaserade VBG kom med en rapport som låg rätt nära marknadens förväntningar, även om valutamotvinden var starkare än i alla fall jag räknat med. Två glädjeämnen var positiv organisk tillväxt på 4,3 procent och att orderingången ökade 16 procent om man räknar bort valutaeffekterna. Samtidigt har VBG en bit kvar till sitt lönsamhetsmål, som är en EBITA-marginal på 15 procent. VBG Group beskriver sig själv som ”en långsiktig, aktiv ägare av framgångsrika industriföretag och varumärken”. Den övergripande visionen är att vara med och ”skapa ett säkrare samhälle”. Ursprunget finns i släpvagnskopplingar, men idag består bolaget av tre divisioner och är verksamt globalt. VBG skulle jag vilja beskriva som ett riktigt kvalitetsbolag, med god förmåga att anpassa kostnaderna till tvära kast i efterfrågan.   I det fjärde kvartalet ökade omsättningen med 2,8 procent till 1.313 mkr. Den organiska tillväxten var 4,6 procent, medan valutaeffekterna påverkade försäljningen negativt med 10 ...

Bravidas rapport för det fjärde kvartalet kom in lite bättre än väntat och i första hand var det lönsamheten som överraskade på uppsidan. Bolaget nådde en rörelsemarginal på 8,1 procent, en ökning med 0,7 procentenheter jämfört med motsvarande kvartal 2024. På börsen togs rapporten emot med en uppgång på 6-7 procent.   Bravidas verksamhet är installation och service av el, värme, sanitet, ventilation, automation och säkerhet. Kunderna finns i Norden och bolaget har omkring 13.400 anställda. Bravida har kämpat på med en svag byggkonjunktur i några år, även om verksamheten i grunden är väldigt stabil.    Helåret 2025 föll omsättningen 4,9 procent, men trots det förbättrades rörelseresultatet med 8,7 procent till 1.668 mkr. Det är klart att det är starkt att öka vinsten, samtidigt som omsättningen minskar. Det speglar att Bravida fokuserat på marginal före volym och känslan är att bolaget står väldigt väl rustat när efterfrågan ökar. Styrelsen föreslår en utdelning på 3:80 k...

Rörelseresultatet steg 33 procent i fjärde kvartalet och rörelsemarginalen förbättrades till 8,8 procent jämfört med 6,7 procent motsvarande kvartal i fjol. Men allt i Fagerhults kvartalsrapport var inte positivt. Orderingången minskade organiskt med snudd på 10 procent, medan omsättningen backade 1,6 procent organiskt. Dessutom har rörelsemarginalen i två affärsområden fallit dramatiskt under 2025. Habo-baserade belysningsföretaget Fagerhult är ett av alla börsbolag som har drabbats hårt av den svaga byggkonjunkturen. Faktum är att den forna börsstjärnan omsatte  ungefär lika mycket 2025 som man gjorde 2019, medan rörelseresultatet var 27 procent, eller 217 mkr, lägre än då. Det är förstås ingen rolig resa bolaget har gjort, särskilt inte med tanke på att man genomfört en hel del förvärv under de här åren. Det är faktiskt inte lätt att få grepp om Fagerhults kvartalsrapport. Det finns ljuspunkter (!), men också rätt många frågetecken. För helåret 2025 minskade omsättningen me...

I torsdags presenterade Lindab en kvartalsrapport som fick aktien att falla tvåsiffrigt. Omsättningen föll 5 procent i kvartalet, varav den organiska tillväxten bidrog med minus 4 procent. Det justerade rörelseresultatet förbättrades till 203 mkr, vilket gav en justerad rörelsemarginal på 6,5 procent. Det var en förbättring jämfört med motsvarande kvartal 2024, men ändå långt ifrån bolagets finansiella mål om en marginal på minst 10 procent. En aning av en ljusglimt var kanske att det största affärsområdet Ventilation Systems nådde organisk tillväxt (+1%) för första gången på länge. För helåret sjönk omsättningen med 4 procent till 12.854 mkr, medan det justerade rörelseresultatet sjönk 1,6 procent till 1.027 mkr. Det gav en justerad rörelsemarginal på 8,0 procent, vilket var lite bättre än året innan. Att Lindab lyckas hålla uppe marginalerna hyggligt när omsättningen sjunker beror på att man haft fokus på att effektivisera och spara kostnader. Styrelsen föreslår en utdelning på 5:60 ...

Alligos rapport för det fjärde kvartalet bjöd på en hel del godbitar, som organisk tillväxt på en tuff marknad och ett rörelseresultat som var 13,5 procent bättre än motsvarande kvartal 2024. Intrycket är att Alligo är väl rustat för att snabbt kunna omsätta ökad efterfrågan till snabb tillväxt och ännu bättre marginaler. På börsen togs rapporten med en uppgång på 8 procent, men det kan nog finnas mer att hämta.   Alligo säljer arbetskläder, verktyg, personligt skydd och förnödenheter till bygg och industri och brukar nog betraktas som ett riktigt kvalitetsbolag. Alligos marknader är Sverige, Norge och Finland och fyra femtedelar av försäljningen sker under varumärkena Swedol och Tools. De senaste åren har bolaget byggt upp en verksamhet med fristående bolag vars verksamhet gränsar till vad Swedol/Tools säljer i sina butiker. Det handlar om totalt 58 bolag verksamma inom bland annat produktmedia, svets och batterier. Tillsammans bidrar de här bolagen med cirka 20 procent av försälj...

Björn Borg bjöd på två riktiga glädjeämnen, när man presenterade rapporten för det fjärde kvartalet. Först och främst, sportkläder fortsätter att växa snabbt. I fjärde kvartalet var ökningen 18 procent, vilket innebär att försäljningen ökat tvåsiffrigt 14 kvartal i rad. Den andra källan till glädje var att egen e-handel växte nästan 24 procent. Resten var kanske inte så mycket att jubla över. På börsen är aktien upp runt två procent. Omsättningen i kvartalet uppgick till 238 mkr, en ökning med 1,5 procent. Björn Borg har mer än 60 procent av försäljningen utanför Sverige och har påverkats av valutamotvinden som alla andra företag med stor del av försäljningen i andra valutor än den svenska. Valutaneutralt ökade försäljningen 5 procent i kvartalet, vilket absolut är godkänt. Rörelseresultatet förbättrades med närmare 29 procent till 21,6 mkr.  Bland produktkategorierna ökade alltså sportkläder, men också kategorin Övrigt växte med imponerande dryga 50 procent. Underkläder, skor och ...

Nibe kom med några riktigt goda nyheter i sin rapport för det fjärde kvartalet. Viktigast är kanske att bolaget växer organiskt. Dessutom är det ett styrkebesked att det största affärsområdet, Climate Solutions, är tillbaka till rörelsemarginaler i linje med historiska nivåer. Något som många analytiker verkar ha tvivlat på överhuvudtaget skulle ske. På börsen stiger kursen 5-6 procent och det trots att aktien gått starkt in mot rapporten. Småspararfavoriten Nibe (cirka 177.000 aktieägare) har haft ett par jobbiga år, med vikande försäljning, fallande marginaler och en aktiekurs som rasat dramatiskt. Sedan toppnivåerna i början av 2023 har aktien tappat runt 70 procent. Markaryds-baserade Nibe tillverkar värmepumpar, element och braskaminer. Försäljning och tillverkning sker runt om i Europa och i Nordamerika.  För helåret uppgick den organiska tillväxten till 5,1 procent, medan förvärv bidrog med 0,2 procent. Den starka svenska kronan åt dock upp en stor del och påverkade tillväxt...

Thule presenterade en kvartalsrapport som var aningen bättre än väntat. Omsättningen ökade 9,4 procent i kvartalet, även om den organiska tillväxten stannade på noll procent. Rörelseresultatet ökade 28 procent till 83 mkr. Aktien har gått dåligt inför rapporten och det är förmodligen därför som aktien i skrivande stund är upp 11-12 procent. För riktigt SÅ bra var inte rapporten.   Varumärkesbolaget Thule har ett år bakom sig när man lanserat många helt nya produkter och dessutom nya, uppdaterade modeller av gamla produkter. Det syns på produktutvecklingskostnaderna som uppgick till 7,3 procent av den totala försäljningen. Och det är inte det enda Thule investerar i, utan ett lager i Polen ska automatiseras till en total kostnad på 450 mkr, varav en dryg femtedel hamnar på 2025.  Det finns alltså förutsättningar för att det är ett Thule som har möjlighet att växla om gjorda investeringar till ökad tillväxt och bättre marginaler, när/om marknaden tar fart. Tillväxten under 2025 ...

Fettbolaget AAK presenterade en kvartalsrapport där mycket minskade. Tillverkade volymer minskade 2 procent till 507.000 ton. Omsättningen föll 2,1 procent och rörelseresultatet minskade lika mycket och landade på 1.242 mkr. På börsen har kursen fallit 4-5 procent sedan rapporten presenterades i torsdags, trots att AAK bjöd på aktieägargodis i form av extrautdelning och ett aktieåterköpsprogram.  AAK är specialiserat på att tillverka växtbaserade oljor och fetter och kunderna finns globalt. AAK:s produkter används i livsmedel, choklad och konfektyr samt i tekniska produkter och djurfoder. AAK är ett alternativ om du vill ha ett stabilt bolag som är relativt oberoende av konjunktursvängningar. Jag publicerade en grundanalys av bolaget här på bloggen i början av januari, läs gärna den.  För helåret 2025 ökade omsättningen 2,2 procent till strax över 46 mdr kr, medan rörelseresultatet sjönk 4,5 procent till 4.675 mkr. Rörelsemarginalen sjönk från 10,9 till 10,2 procent. Men den s...

Uppsala-baserade Beijer Alma kom med en kvartalsrapport som var lite sämre än marknadens förväntningar. Framför allt överraskade tillväxten negativt. Försäljningen ökade 3,2 procent i kvartalet och både marknaden och jag hade hoppats på mer. Samtidigt fanns ljuspunkter i rapporten. Inte minst marginalerna som utvecklades starkt.   Beijer Alma nådde en försäljning på 7.750 mkr för helåret 2025, vilket är ”bolagsrekord”. Starkt gjort, med tanke på svajig konjunktur och valutamotvind i form av starkare krona. Sedan 2020 har den årliga tillväxten varit 12,7 procent. Imponerande, men man ska komma ihåg att tillväxten legat en bra bit under femårssnittet de senaste tre åren. I fjol ökade försäljningen med 7,6 procent.  Lönsamheten förbättrades från en redan godkänd nivå. Den justerade EBITA-marginalen kom in på 15,1 procent, en ökning 1,2 procentenheter jämfört med 2024.   Beijer Alma består av en del finverkstad och en del serieförvärvare. Finverkstaden heter Lesjöfors, som ti...