Beijer Alma - högre resultat och orderingång som rusar

Uppsala-baserade industrikoncernen Beijer Alma kom med en riktigt bra rapport förra fredagen. Rörelseresultatet ökade dryga 17 procent och orderingången steg med nästan 22 procent och organiskt med 12 procent. Starka papper med andra ord. Men börsen tog emot rapporten med en axelryckning och Beijer Alma går påfallande ofta under radarn. På rapportpresentationen fick företagsledningen inte en enda fråga och i DI summerades rapporten på tio rader. Jag tycker att det är oförtjänt och att Beijer Alma är ett riktigt bra bolag och att aktien ser köpvärd ut.

Per-Johan Dahlgren, blivande vd i Beijer Alma

Jag publicerade en grundanalys av Beijer Alma här på bloggen sommaren 2025. Läs gärna den om du vill veta mer om bolaget. Beijer Almas affärsidé är med en decentraliserad organisation skapa långsiktig och kapitaleffektiv resultattillväxt ”genom att äga, förvärva och utveckla industribolag med ledande positioner i växande nischer”. Verksamheten är uppdelad i två affärsområden, där Beijer Components (fd Lesjöfors) är störst. Här finns i dag bortåt 50 bolag som säljer industrikomponenter, där Chassifjädrar är både störst och äldst. Fram till pandemin hade det här affärsområdet en rörelsemarginal på över 20 procent. Sedan dess har marginalen försämrats och orsaken här är att en stor andel av kunderna finns i fordonsindustrin. I fjol landade rörelsemarginalen på 16,5 procent, men i år ser den ut att förstärkas och komma in på en bit över 18 procent. 

 

Den andra delen är Beijer Tech som består av ett 20-tal bolag som säljer produkter och lösningar till i första hand nordiska industriföretag. Verksamheten är uppdelad i Industriprodukter, Flödesteknik och Nischteknologier. Beijer Tech växer snabbare än Components men har lägre marginal. Länge låg rörelsemarginalen i Tech kring 10 procent, men det senaste året har den förbättrats till runt 12 procent. Under rapportpresentationen sa tf vf Johnny Alvarsson att han tror att rörelsemarginalen ska kunna klättra mot 15 procent i Tech. 

 

Beijer Tech växer snabbast

I tredje kvartalet växte Tech med 28 procent och Components med 2 procents. Även framåt är det rimligt att räkna med att Tech växer snabbare. Orderingången växte 50 procent i Tech mot knappt 8 procent för Components. För koncernen som helhet ökade orderingången 21,7 procent med en organisk ökning på 12 procent.

 

I kvartalet störs bilden en aning av några engångsposter. Det handlar dels om omstruktureringskostnader är att lägga ned en produktionsanläggning och flytta produktionen. Det ger en negativ engångseffekt på 33 mkr. Samtidigt har bolaget fått en försäkringsersättning efter en brand i en fabrik i Finland som uppgår till 70 mkr.

 

Johnny Alvarsson som är styrelseledamot i Beijer Alma och har varit tf vd i snart ett år pratade en hel del om förvärv som är en viktig del av bolagets tillväxtstrategi. Under 2026 har bolaget hittills gjort 5 förvärv som tillsammans tillför en omsättning på en bit över 600 mkr. Under det tredje kvartalet gjordes inga förvärv, men av det som Johnny Alvarsson så under rapportpresentationen kan man nog räkna med något förvärv före årsskiftet och kanske ytterligare något i början av nästa år. Den finansiella ställningen är hyggligt stark med en nettoskuld på 1,4 gånger EBITDA rullande 12 månader, vilket gör att det finns utrymme för förvärv. Starka kassaflöden gör också att kvartal utan förvärv normalt resulterar i sjunkande skuldsättning. 

 

I torsdags i förra veckan kom också besked om att Beijer Alma utsett Per-Johan Dahlgren till ny vd i bolaget. Han har enligt pressmeddelandet ” en gedigen internationell erfarenhet från decentraliserade industriella serieförvärvare” och kommer senast från Novedo AB. Han tillträder senast i april 2027. Ny vd innebär alltid en viss osäkerhet, men min gissning är att Per-Johan Dahlgren fått ett tydligt uppdrag att fortsätta på den väg som Beijer Alma slagit in på. Jag hoppas det i alla fall.

 

Min prognos

Kvartalsrapporten kom in nära mina förväntningar och jag gör bara lite mindre justeringar i mina gissningar om framtiden. Jag tror på en tillväxt i fjärde kvartalet på 11,2 procent med en rörelsemarginal på 14,8 procent. För 2027 och 2028 gissar jag på en tillväxt på 8 procent och rörelsemarginalen kommer in på 15,5 procent. 

 

Beijer Alma är ett kvalitetsbolag som historiskt har värderats till ett p/e-tal på 20 eller strax däröver. Vid dagens kurs på runt 305 kr värderas bolaget till strax över 20 på den vinst jag tror på för 2026. Får jag rätt i mina gissningar om vad som ska hända 2027-2028 finns en uppgångspotential i aktien på 20-30 procent på något års sikt. Det är kanske inte så imponerande, men riktigt bra bolag blir nästan aldrig billiga. 

 

Jag äger aktier i Beijer Alma, motsvarande 2 procent av portföljen. Jag kommer att fylla på den successivt och planen är att fördubbla bolagets andel av totalen. Jag tycker att Beijer Alma är ett riktigt bra bolag som passar i den långsiktiga delen av portföljen.