Clas Ohlson gör det hur bra som helst
Clas Ohlson går från klarhet till klarhet. Försäljningen steg 16 procent, varav 11 procent organiskt i det kvartal, som bolaget rapporterade om i morse. Rörelseresultatet landade på 393 mkr, en ökning med 40 procent. Egen e-handel växte 35 procent och tillväxten var god i butikerna i alla tre länder där man är verksam. Aktien stiger välförtjänta 5-6 procent efter rapporten och även om uppgångspotentialen är begränsad kan aktien vara köpvärd för den långsiktige och själv tänker jag fylla på med fler aktier om kursen faller ett par tior eller mer.
Omsättningen, som var känd sedan tidigare, uppgick till 3.278 mkr. Det är alltså en ökning med urstarka 16 procent, varav 11 procent var organisk tillväxt, medan förvärv stod för 3 procent och valuta för 2 procent. Försäljningen fortsatte att växa i augusti som är första månaden på Clas Ohlson andra kvartal i bolagets brutna räkenskapsår. I augusti ökade försäljningen dryga 13 procent. Av det var 8 procent organiskt, medan förvärv bidrog med 3 procent.
Butiksförsäljningen ökade 12 procent, medan e-handeln ökade 35 procent till dryga 730 mkr. Det innebär att e-handeln idag står för knappt 30 procent av total försäljning. Clas Ohlson är kanske inte känd som någon förvärvsmaskin, men de senaste åren har man köpt en del bolag framför allt inom e-handel. Det kan nog komma mer av den varan. I dagens rapport nämns ”selektiva förvärv” som en del av tillväxtstrategin framåt.
Rörelseresultatet kom in på 393 mkr, en ökning med drygt 40 procent. Det var tolfte kvartalet i rad som rörelseresultatet växte tvåsiffrigt. För de senaste tolv månaderna uppgår rörelseresultatet till 1.642 mkr. Det är en ökning med 75 procent jämfört med motsvarande kvartal för två år sedan. Rörelsemarginalen för senaste tolvmånadersperioden ligger på 12,7 procent, vilket är lite bättre än målet på ”omkring 12 procent per år”. Vinsten per aktie var 4:75 kr, en ökning med 45 procent.
Mycket har redan sagts om den anmärkningsvärda förflyttning Clas Ohlson gjort sedan 2022. Många har förundrats över bolagets tillväxt och resultatförbättringar på en marknad där i stort sett alla konkurrenter klagar på försiktiga konsumenter som håller hårt i slantarna. Men hos Clas Ohlson handlar de tydligen. Och det tycks skapa förundran att de fantastiska resultaten verkar bero på klassiskt detaljhandelsgnet med fokus på ett relevant produktsortiment som möter kundernas behov kombinerat med ett uppskattat kundmöte.
Framgångsreceptet
I vd-ordet delar Kristofer Tonström generöst med sig av framgångsreceptet:
”Det är kombinationen av vårt allväderssortiment, det starka varumärket och ett uppskattat kundmöte som driver tillväxten, medan kostnadsdisciplin och kapitaleffektivitet skapar förutsättningar för uthålligt värdeskapande över tid.”
Det kan kanske verka enkelt, men om det vore det så skulle förstås alla göra det.
Kristofer Tonström pratar gärna om vikten av att ha ett attraktivt basutbud inom de fem nischer bolaget identifierat. Nischerna är Städa & Organisera, Lys upp & Dekorera, Hemmaklimat & Prepping, Teknik, Tillbehör & Underhållning samt Fixa & Reparera. Men han lyfter också betydelsen av att komplettera sortimentet med produkter som är relevanta under en viss årstid eller del av året. I sommar har trädgårdsprodukter sålt bra och enligt Kristofer Tonström har robotgräsklippare varit den verkliga storsäljaren. Ambitionen är hög när det gäller att lansera nya produkter och målet är att 30 procent av sortimentet ska förnyas varje år.
Den urstarka rapporten tas emot ungefär som vanligt. Ungefär så här: ”Visst, Clas Ohlson gör det jättebra, men kan det verkligen fortsätta? Var ska den framtida tillväxten komma ifrån? Och aktien är ju högt värderad.”
Jag tycker att Clas Ohlson har visat att tillväxten även i fortsättningen kan komma från fortsatt utveckling av vilka produktsortiment och kunderbjudande. Är det möjligt? Ja, jag tror det. Och jag är övertygad om att piggare och mer köpsugna hushåll kommer att gynna Clas Ohlson minst lika mycket som andra konsumentbolag.
Min prognos
På börsen tas rapporten med en uppgång på 5-6 procent. Det är välförtjänt. Jag justerar upp mina förväntningar efter rapporten. Jag tror på en tillväxt på 11,3 procent innevarande verksamhetsår och runt 7,5 procent för kommande två år. Rörelsemarginalen i mitt excel-ark ligger på 13,1 procent innevarande år och 13,5 procent kommande två år. Blir det här verklighet kommer Clas Ohlson att kunna redovisa rejäla vinstlyft även kommande år.
Sen kan man alltid fundera över hur ett bolag som Clas Ohlson ska värderas. På historisk vinst rullande 12 månader och dagens kurs på runt 467 kr värderas aktien till p/e 23-24. Med mina gissningar om årets förväntade vinst sjunker p/e-talet till 21,5 innevarande år och en liten bit under 20 kommande år. Aktien har stigit 365 procent de senaste tre åren. Årets uppgång är över 50 procent.
Med mina antaganden är uppgångspotentialen begränsad till 10-20 procent på ett par års sikt. Det innebär att det inte finns tillräcklig säkerhetsmarginal för att sätta ett tydligt köp på aktien. Jag äger aktier i Clas Ohlson (3,6 procent av portföljen) och kan tänka mig att köpa lite mer om kursen kommer ned ett par tior eller mer. Och för den som vill ha ett riktigt kvalitetsbolag i sin långsiktiga aktieportfölj kan Clas Ohlson absolut vara ett alternativ. Åtminstone så länge Kristofer Tonström är kvar som vd.
Kommentarer
Skicka en kommentar