Beijer Alma vill öka förvärvstakten

Beijer Alma redovisade en förbättring av rörelseresultatet på 21 procent för det första kvartalet och bakom ökningen ligger i första hand marginalförbättringar. Beijer Alma har höga ambitioner och vill växa EBITA-resultatet med 15 procent per år i framtiden och kommer att fokusera ännu mer på förvärv än hittills för att kunna nå det målet. Det här är ett riktigt kvalitetsbolag, men värderingen är lite för hög för min smak. Jag passar tills vidare.

Tf vd Johnny Alvarsson

Uppsala-baserade Beijer Alma kom med en stark rapport för det första kvartalet. Omsättningen ökade 4 procent, varav 2 procent organiskt och orderingången ökade med 5 procent. Mest imponerande var dock resultatutvecklingen. Rörelseresultatet (EBIT) förbättrades med nästan 21 procent eller 52 mkr. Det var andra kvartalet i följd med en resultatförbättring på över 20 procent. Vinsten per aktie steg till 3,40 kr, en ökning med 80 öre jämfört med motsvarande kvartal i fjol. Under rapportpresentationen sa tf vd Johnny Alvarsson att bolaget upplevt en förbättring av marknaderna i USA och Norden under kvartalet, medan han beskrev Asien och Europa (utom Norden) som stabila. 

I Beijer Alma finns en stor del finverkstad i form av Beijer Components, fd Lesjöfors, som är en verksamhet med stabil omsättning och hög lönsamhet. Historiskt har marginalen legat kring 18-20 procent, men i fjol föll den till 14,1 procent. I första kvartalet landade marginalen åter på drygt 18 procent. En delförklaring till marginalförbättringen är att man under det första kvartalet avvecklade ett mindre antal affärer med lägre marginaler. Components står för cirka 60-65 procent av Beijer Almas omsättning och runt 75 procent av rörelseresultatet.

 

Den andra delen är en serieförvärvare, Beijer Tech, som har tre affärsområden; Industriprodukter, Flödesteknik och Nischteknologier. Beijer Techs omsättning har vuxit från 1 mdr kr 2020 till drygt 2,7 mdr kr i fjol. Tillväxttakten var fortsatt hög i första kvartalet, när försäljningen ökade med 20,6 procent. Lönsamheten är lägre än i Components med en marginal i fjol på 10,9 procent. Men marginalen har successivt förbättrats och det kan nog finnas skäl att hoppas att marginal kan närma sig 12-13 procent på något års sikt.

 

Ännu mer fokus på förvärv

Av rapporten framgår också att namnbytet från Lesjöfors till Beijer Components signalerar en strategiförändring, som innebär väsentligt ökade förvärvsambitioner även inom Components. I Q1-rapporten beskrivs Beijer Alma på ett nytt sätt, nämligen så här:

 

”Beijer Alma är en internationell förvärvsorienterad industrikoncern med ett 70-tal bolag som erbjuder industriella komponenter, nischade produkter och tekniska lösningar. Affärsidén är att genom en decentraliserad organisation skapa en långsiktig och kapitaleffektiv resultattillväxt genom att äga, förvärva och utveckla industribolag med ledande positioner i växande nischer.”

 

Under rapportpresentationen sa Johnny Alvarsson att Components aktivt söker efter bolag att förvärva i första hand i Europa. Han sa också att han hoppas att Components ska kunna gå mål med något förvärv före årsskiftet. Finansiellt utrymme för förvärv finns med en nettoskuld på 1,7 gånger EBITDA. 

 

Under första kvartalet genomförde Beijer Alma inga förvärv, men Johnny Alvarsson sa under rapportpresentationen att han räknar med att Beijer Tech ska kunna slutföra något förvärv under det andra kvartalet. Förvärv blir alltså ännu viktigare framåt för hela Beijer Alma och det krävs nog för att bolaget ska kunna nå sitt finansiella mål om en EBITA-tillväxt på 15 procent per år.

 

Min prognos

Jag justerar mina prognoser efter rapporten och tror att omsättningen under 2026 växer med 5,6 procent. Det bygger jag på att motvinden från den starka svenska kronan avtar under resten av året och att marknaden förbättras marginellt. I mitt excel-har jag en omsättningsökning på 9 procent för 2027 och 12 procent året därpå och det bygger på en fortsatt långsam förbättring av marknaden. Jag tror på en rörelsemarginal på runt 15 procent i år och att den ligger kvar på den nivån året därpå och når 15,5 procent 2028. 

 

På börsen togs rapporten emot med en uppgång och i skrivande stund är kursen 288:00 kr, vilket är drygt 5 procent högre än när börsen öppnade i morse. Det ger ett p/e-tal på strax över 20 på den vinst jag räknar med för 2026. Givet mina antaganden sjunker p/e-talet ned mot 16 framåt 2028. Om man tror på en värdering på p/e 20 ger det en potential på 25 procent på två års sikt. Jag tycker att det är för lite för att sätta köp på aktien. Men Beijer Alma är ett fint och välskött bolag som förmodligen aldrig blir billigt. Jag kommer att fortsätta följa bolaget och är sugen på att köpa en post om kursen kommer ner en aning. Men en bevakningspost kan det nog bli redan nu.