Urstarkt från Svedbergs i Dalstorp

Organisk tillväxt på tio procent och förbättrade marginaler. Och det på en svag och utmanande marknad där de flesta bolag stretar på i rejäl motvind. Badrumstillverkaren från Dalstorp fortsätter att göra det hur bra som helst och på börsen togs rapporten för det fjärde kvartalet med en uppgång på runt tio procent. Välförtjänt. Och det kan komma mer. 

Svedbergs rapport för fjärde kvartalet var riktigt stark och prickade faktiskt mina förväntningar i stort sett exakt. Försäljningen växte alltså tio procent organiskt i kvartalet, men kronförstärkningen åt upp en stor del av tillväxten och när hänsyn tagits till det, var ökningen 3,7 procent . För helåret 2025 ökade försäljningen 3,2 procent till 2.253 mkr.

Marginalerna förbättrades rejält under året. EBITA-marginalen landade på 15,3 procent, en ökning med en procentenhet jämfört med föregående år. Det är första gången som Svedbergs når sitt finansiella mål om en EBITA-marginal på 15 procent eller mer. Och att man gör det i en så tuff marknad är urstarkt. Faktum är att Svedbergs har förbättrat EBITA-marginalen mätt på rullande tolv månader nio kvartal i rad från 13,0 procent för Q3-2023 till 15,3 procent nu. 

Alla fem segment eller varumärken bidrog till tillväxt och marginalrekord. Särskilt glädjande är kanske att det äntligen blivit lite bättre fart på försäljningen för varumärket Svedbergs som har Norden – och i första hand Sverige – som marknad. Efter tio kvartal i rad med negativ tillväxt, har försäljningen nu vuxit tre kvartal i rad. I fjärde kvartalet var ökningen nästan 20 procent. Delvis beror det här på att ROT-avdraget temporärt höjdes under hösten. 

Framgångsrika förvärv

Under rapportpresentationen fick vd Per-Arne Andersson om detta. Hans svar var att generösare ROT bidragit positivt, men exakt hur mycket är oklart. Hans bild är dock att den svenska marknaden bottnat och nu sakta är på väg upp och det gäller både konsumenter och projekt. I segment Svedbergs finns möjligheter till bidrag både till tillväxt och ytterligare marginalförbättringar kommande kvartal, eftersom segmentet fortfarande har en bit kvar till vad man presterade före pandemin.

Förvärvet av engelska Roper Rhodes, som gjordes 2021, har varit en verklig fullträff. I dag svarar Roper Rhodes för drygt hälften av koncernens försäljning och lite mer än så av resultatet. Alla tilläggsköpeskillingar är utbetalda och som den misstänksamme själ jag är så studerar jag alltid utvecklingen för Roper Rhodes extra noga. Och i fjärde kvartalet minskade faktiskt försäljningen med 3,8 procent. Under rapportpresentationen blev det dock tydligt att det till mer än 100 procent beror på kronförstärkningen. Organiskt fortsatte Roper Rhodes att växa.

Även förvärvet av nederländska Thebalux, som gjordes 2023, har så här långt varit riktigt bra. Under 2025 ökade man försäljningen med 4,3 procent till 418 mkr till en EBITA-marginal på 22,7 procent. Per-Arne Andersson fick flera frågor om kommande förvärv under rapportpresentationen. Han betonade hur viktigt det är att hitta bra bolag och berättade att man tittar på och träffar potentiella kandidater, men att det tar tid att hitta rätt och att komma överens. Förvärv kan komma att göras både för att bredda sortiment eller för att etablera Svedbergs på nya marknader. 

Svedbergs rörelseresultatet per aktie har vuxit drygt 13 procent per år sedan 2020 och långsiktigt är det ju vinsttillväxten som styr aktiekursen. Styrelsen föreslår en utdelning på 2 kr per aktie, en ökning med 50 öre jämfört med året innan. Det ger en direktavkastning på lite under 3 procent vid dagens kurs.

Min prognos

Jag har följt Svedbergs sedan i mars i förra året och satte KÖP på aktien den 23 maj (läs gärna inlägget här på bloggen). Då stod aktien i knappt 52 kr. I skrivande stund handlas aktien runt 73 kr. Det betyder en uppgång på över 40 procent på mindre än åtta månader. Kul förstås, och jag hoppas att du varit med på resan.

Men framåt då? Finns det mer att hämta? Efter dagens uppgång handlas aktien till ett p/e-tal på 22-23 på historisk vinst, inte utmanande högt för ett bolag som presterar som Svedbergs gör. Jag har justerat upp mina prognoser en aning efter dagens rapport. Jag tror på en omsättningstillväxt på 5,5 procent för 2026 och 8 procent året därpå och ännu något bättre för 2028. Det är optimistiskt, men långt ifrån orealistiskt om marknaden så sakteliga är på väg att ta fart.

När det gäller marginalerna hoppas jag att de förbättras med ytterligare några tiondels procentenheter. För 2026 gissar jag på en EBITA-marginal på 15,9 procent jämfört med 15,3 procent i fjol. Sedan antar jag att EBITA-marginalen ligger kvar på 16 procent kommande år. Sammanfattningsvis kan man säga att min prognos bygger på att marknaden tar lite bättre fart och att Svedbergs fortsätter att prestera på ungefär samma nivå som i dag.

Jag tycker att Svedberg borde kunna värderas till ett p/e-tal på 20 eller strax däröver. Får jag rätt finns en uppgångspotential på 40-50 procent på ett par års sikt. Jag har fortsatt köp på aktien.  

Vid kurs:73:00