Alligo har nog mer att ge

Alligos rapport för det fjärde kvartalet bjöd på en hel del godbitar, som organisk tillväxt på en tuff marknad och ett rörelseresultat som var 13,5 procent bättre än motsvarande kvartal 2024. Intrycket är att Alligo är väl rustat för att snabbt kunna omsätta ökad efterfrågan till snabb tillväxt och ännu bättre marginaler. På börsen togs rapporten med en uppgång på 8 procent, men det kan nog finnas mer att hämta.

 Alligo säljer arbetskläder, verktyg, personligt skydd och förnödenheter till bygg och industri och brukar nog betraktas som ett riktigt kvalitetsbolag. Alligos marknader är Sverige, Norge och Finland och fyra femtedelar av försäljningen sker under varumärkena Swedol och Tools. De senaste åren har bolaget byggt upp en verksamhet med fristående bolag vars verksamhet gränsar till vad Swedol/Tools säljer i sina butiker. Det handlar om totalt 58 bolag verksamma inom bland annat produktmedia, svets och batterier. Tillsammans bidrar de här bolagen med cirka 20 procent av försäljningen.

Omsättningen i det fjärde kvartalet uppgick till 2.660 mkr, en ökning med 2,7 procent, varav 0,5 procentenheter var organisk tillväxt. Faktum är att det är tio kvartal sedan Alligo kunde visa upp organisk tillväxt. Styrelsen föreslår en utdelning på 2:20 kr, vilket är en höjning med 20 öre jämfört med 2024.

För helåret 2025 landade omsättningen på 9.551 mkr, en ökning med 2,3 procent. Det justerade EBITA-resultatet kom in på 615 mkr, som innebar en ökning i linje med tillväxten. Vinsten per aktie blev 5:22 kr och det var 5 procent lägre än 2024. Faktum är att det är 46 procent mindre än vad Alligo presterade 2023. Det är en tydlig illustration av hur hårt tvärstoppet i byggandet slagit mot Alligo. Men nu tycks det som om bolaget äntligen vädrar lite morgonluft.

Utmanande marknad

Under rapportpresentationen sa vd Clein Johansson Ullenvik att marknaderna fortfarande är utmanande. Sverige beskrev han som inne i en återhämtningsfas, medan det är fortsatt väldigt tufft i Finland. I Norge försvagades efterfrågan från olja- och gasindustrin mot slutet av året. 

Alligo har kostnadsbesparat och effektiviserat för att hålla uppe marginalerna trots vikande försäljning, samtidigt som man fortsatt att förvärva bolag för att försöka prestera tillväxt. Särskilt stora har utmaningarna varit i Finland, där lönsamheten länge legat långt under koncerngenomsnittet. Åtgärdsprogram för att få ordning på verksamheten har funnits på plats en tid, men utan att det fått någon synbar effekt. Den finska verksamheten har en ny chef sedan den 1 januari i år och Clein Johansson Ullenvik var tydlig med att den nya chefens uppdrag nu är att genomföra de åtgärder som krävs. Och han påstod sig vara övertygad om att det skulle lyckas. Vi får väl se.

Han pekade också ut fyra nyckelfaktorer för att skapa tillväxt 2026. Det handlar om att ha fokus på försäljning och marknadsföring, fortsatta förvärv och så en vändning av verksamheten i Finland. 

Alligo är ett, av inte så många börsbolag, som har en del att vinna på den starka svenska kronan, eftersom en väldigt stor del av inköpen görs dollar. Men den svaga norska kronan äter förstås upp en del av den effekten. 

Min prognos

Mitt intryck är att Alligo är väl positionerat för att dra nytta av ökad efterfrågan när den väl kommer. Men att man också kan klara sig rätt hyggligt om det dröjer ett tag till. Och det verkar som om många andra gör samma bedömning. Börsen tog emot rapporten, med att skicka upp kursen åtta procent i fredags, även om den första reaktionen var ett ras med nio procent. Svårt att förstå var det kom ifrån. Framåt då?

Jag tror att Alligo kan nå en tillväxt på 4,6 procent i år och det sedan blir ännu lite bättre följande år med 5,9 procent 2027 och 6,5 procent 2028. Jag gissar att rörelsemarginalen blir 5,8 procent i år, en ökning från 4,9 procent i fjol. Därefter hoppas/tror jag att marginalen förbättras till 6,9 procent 2027 och 7,5 procent året därpå. Mina gissningar ligger inte så långt från konsensus enligt Factset eller på Pinpoint, vilket kan ju vara bra att komma ihåg när du läser vidare. 

Givet mina antaganden sjunker p/e-talet ned mot 14 på nästa års förväntade vinst och 12 året därpå. Det ger en hygglig potential på 25-50 procent på ett par års sikt. Och jag tycker att det är större chans att utvecklingen blir bättre än sämre än jag och många andra gissar just nu. 

Jag äger aktier i Alligo (1,7 procent av portföljen) och behåller dem. Jag kommer att fylla på innehavet successivt de närmaste månaderna. Det enda orosmolnet är möjligen att det kommer in en ny vd efter Clein Johansson Ullenvik under 2026, men den oron får vi ta när vi vet vem det blir.