Varför är aktiva fonder så dyra, när de inte kostar så mycket?

Aktivt förvaltade aktiefonder är orimligt dyra i jämförelse med fonder som skuggar index. Men även om det långsiktigt skulle vara klokt att sänka avgifterna för aktiva fonder kommer det inte att ske. Storbankerna och de andra stora fondförvaltarna har för mycket att förlora kortsiktigt på att sänka avgifterna. Det är synd. Och inte bra för vare sig börsen, ekonomin i stort eller dig. 

Varför har aktivt förvaltade fonder så mycket högre avgifter än indexfonder? Ja, det hänger inte ihop med hur bra de olika fondtyperna presterar. Genomsnittet för aktivt förvaltade fonder slår inte index på något eller några års sikt. Så har det varit de senaste 40 åren och så kommer det förmodligen att vara de närmaste 100 också.

En aktivt förvaltad aktiefond har normalt en förvaltningsavgift på 1,5 procent eller däröver. Avgiften tas från fondförmögenheten. Är 1,5 procent mycket eller lite? Ja, det beror på hur mycket pengar du har i fonden. Har du 1.000 kr betalar du 15 kr per år för förvaltningen och andra tjänster du får tillgång till som möjligheten att ta ut och sätta in pengar på internet etc. Det är väldigt billigt.

Investmentbolag - ett alternativ

Har du en miljon kr i fonden kommer saken i ett annat läge. Då betalar du 15.000 kr i förvaltningsavgift varje år och det är ju mycket pengar. Har du så mycket som ett par miljoner kr i en eller flera fonder finns chansen att du kan få ungefär motsvarande tjänst till lägre kostnad genom att välja diskretionär kapitalförvaltning. Då lägger förvaltaren upp en individuell portfölj för just din räkning. Hur stort kapital du ska ha för att vara välkommen som diskretionär kund varierar mellan olika bolag, liksom pris, kvalitet på förvaltning och övriga tjänster. Ett annat alternativ är att köpa 3-5 investmentbolag och lägga i ett ISK-konto, typ Investor, Industrivärden, Lundbergs, Latour etc. Då får du aktiv förvaltning till en bråkdel av vad det kostar i aktivt förvaltade fonder.

Väljer du i stället en indexfond brukar förvaltningsavgifterna ligga på 0,2-0,4 procent. Väsentlig lägre än aktiv förvaltning med andra ord. Med 1.000 kr i en så fond kommer du undan med en förvaltningsavgift på ett par kronor per år.  Och med en miljon kr i indexfonden hamnar den årliga avgiften på 2.000-4.000 kr.

Varför är då prisskillnaden mellan aktiva fonder och indexfonder så stor. Ja, det är inte så lätt att förstå. Den stora skillnaden mellan en aktivt förvaltad fond och en indexfond är att den aktiva fonden behöver en eller ett par förvaltare som lägger tid på att sätta sig in i analyser av olika företag och komponera en fondportfölj. Dessa förvaltare ska förstås ha lön och kostar också pengar i form av arbetsplats, dator och annat för att kunna utföra jobbet. Men en indexfond behöver också en förvaltare som även om hen inte aktivt väljer vilka aktier fonden ska ha, ska hen likafullt ha lön och allt det andra som den aktiva förvaltaren behöver. 

Aktiv förvaltning kostar - rätt lite

Visst, den aktiva förvaltaren behöver förmodligen omge sig med analytiker som följer olika branscher och kanske också en nationalekonom som har lite åsikter om vart konjunkturen är på väg. Men kostnaderna för detta kan i de flesta fondbolag delas mellan många olika fonder och andra förvaltningsuppdrag så att kostnaden per fond inte blir särskilt stor. 

Det här är kostnader som indexfonden inte har. Det är naturligtvis svårt att som utomstående ha en klar uppfattning om hur mycket ”extra” aktiv förvaltning kostar. Men säg att det, högt räknat, handlar om 6-8 mkr per år. Och då är det svårt att förstå varför avgiftsskillnaden är så stor.

Så hur är det möjligt att sälja aktivt förvaltade fonder när skillnaden i avgift är så stor. Särskilt som aktivt förvaltade fonder som grupp inte lyckas överträffa index. 

Vad skulle då en rimlig skillnad mellan indexfond och aktiv fond kunna vara? Min uppfattning är att det borde handla om max 0,2-0,3 procentenheter. Så om indexfonder kostar 0,2 -0,4 procent i förvaltningsavgift borde aktiva fonder kosta 0,4-0,7 procent. 

Slarvar storbankerna bort börsens viktigaste uppgift?

Förutsatt att de stora fondbolagen skulle ha ungefär lika stor marginal på de olika alternativen. Men så lär det inte bli. Och det är synd. En fördel med lägre avgifter för aktivt förvaltade fonder är naturligtvis att det ökar möjligheten för de aktiva förvaltarna att faktiskt lyckas slå index. 

Dessutom mår varken aktiemarknaden eller ekonomin bra av att allt större del av kapitalet som placeras i aktier sker via indexfonder som per definition är korkade.

Aktiemarknadens allra viktigaste uppgift i ekonomin är nämligen att slussa kapital till bra och livskraftiga företag, som har idéer och utvecklar sin verksamhet på ett bra sätt, medan dåliga företag inte ska få mer pengar att göra av med. Den här uppgiften bryr sig indexfonder inte om, utan här är det företagets värde som styr om de är värda att investera i. Det spelar inte så stor roll så länge indexfonder utgör en liten del av totalen, men ju större de blir desto sämre klarar börsen att fullgöra sin absolut viktigaste uppgift i ekonomin. Det är synd. Och kommer att vara dåligt för ekonomin på lång sikt.