Björn Borg: Kursras trots omsättningsrekord

Björn Borg levererade omsättningsrekord och förbättrade marginaler. men börsen tog emot rapporten genom att sänka aktien 6-7 procent. Det kan låta konstigt, men förklaringen är att det gick sämre än väntat inom tre av fyra utpekade strategiska tillväxtområden. 

Omsättningen kom in på 300 mkr, vilket alltså är det bästa för något kvartal hittills. Tillväxten var 6,6 procent rensat för valutaförändringar. Det är en bit ifrån bolagets mål om tio procents tillväxt, men ganska starkt i en marknad där många konsumentbolag har svårt att växa överhuvudtaget. Rörelseresultatet landade på drygt 45 mkr, vilket ger en rörelsemarginal på 15 procent.

Det största produktområdet, underkläder, bidrog inte till tillväxten utan här var försäljningen i stort sett oförändrad jämfört med motsvarande kvartal i fjol. Hittills i år har försäljningen av underkläder backat nästan två procent. 


Det stora glädjeämnet i rapporten är att försäljningen av sportkläder fortsätter att växa rejält. Tillväxten i kvartalet landade på 24-25 procent och det innebär att sportkläder nu vuxit med tvåsiffriga procenttal 13 kvartal i rad. Under årets första tre kvartal uppgick omsättningen till 235 mkr, vilket motsvarar 30 procent av totalen. För mig är sportkläderna hela orsaken till att jag äger Björn Borg och tycker aktien är köpvärd.


Omsättning och resultat kom in väldigt nära marknadens förväntningar, men på. Börsen rasade alltså kursen. Varför? Jo, tre av de fyra områden som Henrik Bunge pekat ut som strategiska tillväxtområden kom in ganska svagt. Det gäller i första hand skor där försäljningen backade för andra kvartalet i rad. Här var nog både bolagets egna och marknadens förväntningar högre ställda. Samtidigt ska man komma ihåg att skor bara står för runt tio procent av omsättningen i Björn Borg. Henrik Bunge pratade bland annat om kvaliteten som ett problem, men att bolaget nu gjort nyckelrekryteringar och att man har stora förhoppningar på den nya skokollektion som tagits fram.


Skor och Tyskland sämre än förväntat

Tyskland är att ett annat strategiskt område där utvecklingen inte går som man hoppats. Försäljningen backade 21 procent i kvartalet, med enligt Henrik Bunge beror det helt och hållet på minskad försäljning via Zalando. Även i första kvartalet föll försäljningen i Tyskland och även då hänvisade man till Zalando. Här finns uppenbart ett problem och Henrik Bunge var under rapportpresentationen tydlig med att man försöker adressera detta, men det är förstås ingen garanti för att man lyckas. Tyskland står för omkring 7,5 procent av Björn Borgs omsättning.


Ett tredje strategiskt tillväxtområde där det hackar lite är egen e-handel. Efter att ha vuxit tvåsiffrigt i fyra kvartal bromsade tillväxten in till 6-7 procent i det tredje kvartalet i år. Återstår att se om det är en tillfällig nedväxling eller om tillväxten tar ny fart kommande kvartal. Här är det nog bra att hålla i minnet att bolaget möter tuffare och tuffare jämförelsekvartal. 


Under rapportpresentationen fördjupade sig Henrik Bunge i hur marginalerna varierar mellan olika produkter och kanaler. Han berättade att underkläder har bättre marginaler än sportkläder. Fortsätter sportkläder att växa kommer det alltså att sätta lite press på rörelsemarginalen. Han hävdade också att skor på sikt bör kunna nå ungefär samma marginaler som sportkläder, men där är bolaget inte i dag. Egen e-handel har bättre marginaler än övriga kanaler. Han resonerade också kring utvecklingen inom sportfackhandeln där aktörerna blir färre och större, vilket leder till press på marginalerna.


Jag justerar upp mina prognoser en del för 2026 och 2027. I mitt huvudscenario tror jag att sportkläder fortsätter att växa i samma takt som de senaste åren, medan övriga produktkategorier växer ett par procent per år. Jag gissar på en rörelsemarginal på elva procent, vilket borde vara inom räckhåll om valutamotvinden mojnar. I detta scenario borde kursen kunna nå 75-80 kr på något års sikt. 


Får Björn Borg fart på tillväxten för skor och i Tyskland blir potentialen ännu större, men det är ingenting jag våga räkna med. Men för mig räcker det med att sportkläder fortsätter växa för att aktien ska vara köpvärd. Jag behåller mina aktier i Björn Borg och funderar på att bygga ut positionen lite till. 

 

Kommentarer

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Maxa eller sejfa - välj rätt utbetalningstid för din pension

Bild
Många vill maxa sin pension så att den blir så hög som möjligt de första fem eller tio åren efter pensioneringen. Men det finns risker med det. Den viktigaste är att pensionen kan bli så låg att du inte klarar dig på den när tjänstepensionskapitalet är slut. Men har du lite marginaler är det nog inte optimalt att sejfa heller och ta ut alla pensioner livsvarigt. Som vanligt är nog ett mellanting det bästa.   Ett av de viktigaste besluten inför pensioneringen handlar om utbetalningstiden, det vill säga under hur lång tid du ska ta ut olika delar av din pension. När det gäller den allmänna pensionen kan du inte ”snabba på uttagen” så att du får mer i början av pensionstiden. Allmän pension betalas alltid ut livsvarigt det vill säga livet ut. Du kan ta ut allmän pension i delar och du kan pausa utbetalningarna, men du kan inte förkorta utbetalningstiden. När det gäller tjänstepension och privat pension finns dock normalt möjligheten att välja att få ut pensionskapitalet på så kort tid...
Read more »

Stor potential i Bulten - men det finns frågeteecken

Bild
Bulten gör små men viktiga och många saker framför allt till fordonsindustrin. Med ett p/e-tal på runt sju är förväntningarna på framtiden lågt ställda. Samtidigt finns en del att gilla med bolaget och det är inte svårt att se en rejäl uppsida i aktien. Foto: Bulten Bultens vision är att skapa och leverera de mest innovativa och hållbara fästelementslösningarna och det är kanske inte den mest nervkittlande visionen på börsen. Men inget ont om företag som tillverkar lite småtrista men nödvändiga, saker och gör det på ett lönsamt sätt. Tvärtom. Med det sagt kan vi nog ändå konstatera att Bulten aldrig kommer att bli något högmultipelbolag, men köpvärd kan aktien förstås vara ändå.  Bulten har sina rötter i gedigen bruksmiljö i Hallstahammar och grundades 1873 och tillverkar i dag fästelement och skruvar framför allt till fordonsindustrin. Produkterna är små, men väldigt många. Runt en fjärdedel av det antal saker som krävs för att få ihop bil är sånt som Bulten producerar och kvalite...
Read more »

Gå i tidig pension - så här gör du!

Bild
Är du trött på allt prat om riktålder och att vi förväntas jobba längre upp i åldrarna? Skulle du vilja gå i pension tidigt och få några riktigt bra år, medan dina årskamrater fortsätter slita på jobbet? Har du en bra tjänstepension och ett eget sparande så finns chansen. Så här gör du!   Om man definierar pensionsålder som det år när man börjar ta ut allmän pension, så har pensionsåldern i Sverige ökat kraftigt de senaste 20-25 åren. När det allmänna pensionssystemet infördes i slutet av 1990-talet var det möjligt att ta ut allmän pension från 61 års ålder. Den verkliga pensionsåldern i början av 2000-talet låg något över 60 år, beroende på att många gick i förtidspension som det kallades. 2023 var genomsnittsåldern 66 år för dem som började ta ut allmän pension och även om den sjönk till 65,5 år i fjol så kommer vi snart att vara över 66 år igen och i full fart på väg mot 67 år. På ett sätt är det ingenting konstigt med det. Vi lever längre och är friskare. Men du kanske inte har...
Read more »