Starkt från Svedbergs, men det blir nog ännu bättre

Badrumsbolaget Svedbergs ökade försäljningen med 7,1 procent organiskt under tredje kvartalet och EBITA-resultatet kom in på knappt 80 mkr. Det ger en EBITA-marginal på 15,1 procent, vilket är över bolagets mål. Svedbergs från Dalstorp fortsätter med andra ord att imponera.



Svedbergs tillverkar och säljer inredning till badrum under fem olika varumärken. Störst är brittiska Roper Rhodes som står för drygt hälften av försäljningen och för närmare 60 procent av rörelseresultatet. Svenska Svedbergs och nederländska Thebalux är för närvarande jämnstora avseende försäljning med i underkant 20 procent vardera av totalen. Men medan Thebalux redovisar ett EBITA-resultat på drygt 19 mkr i det tredje kvartalet med en marginal på drygt 21 procent, går det betydligt sämre för varumärket Svedbergs. Här landade EBITA-resultatet på 3,3 mkr vilket ger en marginal på 4 procent. Och det var ändå en förbättring jämfört med föregående år. 


Varumärket Svedbergs har drabbats hårt av den svaga svenska byggkonjunkturen och försiktiga konsumenter. En normalisering av marknaden borde innebära ökad försäljning med 70-80 procent och en resultatförbättring på runt 80 mkr per år. Men det är förstås ingen som vet när eller ens om den där normaliseringen kommer.


Koncernens mål är att vara med och konsolidera den europeiska marknaden för badrumsinredning som är väldigt fragmentariserad. Det är nu ett par år sedan det senaste förvärvet (Thebalux) och ett nytt förvärv närmar sig antagligen. Nettoskuldsättningen ligger på 1,3 gånger EBITDA R12. 


Skriver upp min prognos

Bolaget har under de senaste kvartalen förbättrat bruttomarginalen rejält och det förklaras huvudsakligen av lägre kostnader för frakt och lägre materialkostnader. Under rapportpresentationen fick vd Per-Arne Andersson frågor kring förvärv och svarade man tittat och tittar på många bolag, men att man inte kommit i mål med något av dem än.

Ett nytt förvärv lär komma och det kan vara värt att komma ihåg att förvärv innebär både risker och möjligheter. Bara för att Svedbergs senaste två förvärv förefaller osedvanligt lyckade så är det ingen garanti för att nästa blir lika framgångsrikt. 


Kvartalet kom in väldigt nära mina antaganden och på börsen togs rapporten emot med en uppgång på 3-4 procent. Jag justerar upp mina förväntningar en del framför för de kommande åren. Jag tror att varumärket Svedbergs sakta men säkert kommer att röra sig tillbaka mot mer normal försäljning och marginal. Dessutom avtar valutamotvinden rimligen en bit in på nästa år. 


Jag tror på en försäljningsökning på 3,5 procent för fjärde kvartalet och att marginalen landar på 15,5 procent. Nästa år tror jag på en tillväxt på 8 procent och 10 procent året därpå. Jag gissar att EBITA-marginalen förbättras till 16 procent och ligger på den nivån både 2026 och 2027. 

Svedbergs värderas i dag till ett p/e-tal på runt 18 på 2025 års förväntade vinst. Det sjunker snabbt om jag får rätt i mina antaganden. Jag tycker mig se en uppsida på 35-50 procent på något års sikt och behåller mitt köpråd på aktien. 

 

 

 

 

 

 

 

Kommentarer

  1. markus29 oktober 2025 kl. 07:44

    Jag kan tycka beroendet av UK är ett minus. Hur den svenska byggmarknaden utvecklas har jag ett bra hum om, men hur det ser ut i UK har jag noll koll på. Men bolaget är ändå så pass billigt så det är fel att sälja, men ökad geografisk spridning står högt upp på min önskelista

    SvaraRadera

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Maxa eller sejfa - välj rätt utbetalningstid för din pension

Bild
Många vill maxa sin pension så att den blir så hög som möjligt de första fem eller tio åren efter pensioneringen. Men det finns risker med det. Den viktigaste är att pensionen kan bli så låg att du inte klarar dig på den när tjänstepensionskapitalet är slut. Men har du lite marginaler är det nog inte optimalt att sejfa heller och ta ut alla pensioner livsvarigt. Som vanligt är nog ett mellanting det bästa.   Ett av de viktigaste besluten inför pensioneringen handlar om utbetalningstiden, det vill säga under hur lång tid du ska ta ut olika delar av din pension. När det gäller den allmänna pensionen kan du inte ”snabba på uttagen” så att du får mer i början av pensionstiden. Allmän pension betalas alltid ut livsvarigt det vill säga livet ut. Du kan ta ut allmän pension i delar och du kan pausa utbetalningarna, men du kan inte förkorta utbetalningstiden. När det gäller tjänstepension och privat pension finns dock normalt möjligheten att välja att få ut pensionskapitalet på så kort tid...
Read more »

Stor potential i Bulten - men det finns frågeteecken

Bild
Bulten gör små men viktiga och många saker framför allt till fordonsindustrin. Med ett p/e-tal på runt sju är förväntningarna på framtiden lågt ställda. Samtidigt finns en del att gilla med bolaget och det är inte svårt att se en rejäl uppsida i aktien. Foto: Bulten Bultens vision är att skapa och leverera de mest innovativa och hållbara fästelementslösningarna och det är kanske inte den mest nervkittlande visionen på börsen. Men inget ont om företag som tillverkar lite småtrista men nödvändiga, saker och gör det på ett lönsamt sätt. Tvärtom. Med det sagt kan vi nog ändå konstatera att Bulten aldrig kommer att bli något högmultipelbolag, men köpvärd kan aktien förstås vara ändå.  Bulten har sina rötter i gedigen bruksmiljö i Hallstahammar och grundades 1873 och tillverkar i dag fästelement och skruvar framför allt till fordonsindustrin. Produkterna är små, men väldigt många. Runt en fjärdedel av det antal saker som krävs för att få ihop bil är sånt som Bulten producerar och kvalite...
Read more »

Gå i tidig pension - så här gör du!

Bild
Är du trött på allt prat om riktålder och att vi förväntas jobba längre upp i åldrarna? Skulle du vilja gå i pension tidigt och få några riktigt bra år, medan dina årskamrater fortsätter slita på jobbet? Har du en bra tjänstepension och ett eget sparande så finns chansen. Så här gör du!   Om man definierar pensionsålder som det år när man börjar ta ut allmän pension, så har pensionsåldern i Sverige ökat kraftigt de senaste 20-25 åren. När det allmänna pensionssystemet infördes i slutet av 1990-talet var det möjligt att ta ut allmän pension från 61 års ålder. Den verkliga pensionsåldern i början av 2000-talet låg något över 60 år, beroende på att många gick i förtidspension som det kallades. 2023 var genomsnittsåldern 66 år för dem som började ta ut allmän pension och även om den sjönk till 65,5 år i fjol så kommer vi snart att vara över 66 år igen och i full fart på väg mot 67 år. På ett sätt är det ingenting konstigt med det. Vi lever längre och är friskare. Men du kanske inte har...
Read more »