Negativ organisk tillväxt tolv kvartal i rad

Serieförvärvaren Bergman & Beving presenterade idag en kvartalsrapport som låg i linje med förväntningarna. Den organiska tillväxten fortsätter att vara negativ och vd Magnus Söderlind tror inte att marknaden tar fart före årsskiftet.


Omsättningen ökade fem procent till 1.319 mkr under kvartalet som är det första under Bergman & Bevings brutna räkenskapsår. Organiskt minskade omsättningen tre procent, vilket var det tolfte kvartalet i rad när befintlig verksamhet backade försäljningen. Valutaförändringar (starkare svensk krona) påverkade också omsättningen negativt med tre procent. De förvärv som Bergman & Beving gjort det senaste året bidrog positivt med elva procent.

 

EBITA-resultatet landade på 130 mkr, vilket innebär att den marginalresa som bolaget inledde för ett par år sedan fortsätter åt rätt håll. Med en EBITA-marginal på 9,9 procent är bolaget nu snubblande nära att nå sitt mål på tio procent. 

 

Bergman & Beving har sina kunder främst inom bygg och industri och är verksamt i Sverige, Norge, Finland och Storbritannien. På en fråga om marknadsklimatet svarade Magnus Söderlind att han inte kan se någon generell vändning, varken inom bygg eller industri bortsett från nybyggnation, men det utgör ingen stor del av bolagets försäljning.

 

Konkurrensmyndigheterna i de nordiska länderna har sagt okej till bolagets försäljning av Skydda-gruppen. Det var en försäljning som i förra kvartalet resulterade i en goodwill-nedskrivning på 270 mkr. Att Skydda försvinner ur koncernen innebär att EBITA-resultatet påverkas negativt med 45 mkr. Det betyder också att det finansiella målet om ett EBITA-resultat på 500 mkr innevarande verksamhetsår inte kommer att nås. Magnus Söderlind betonade vid presentationen att han räknar med att Bergman & Beving när 500-miljonersmålet ”några kvartal senare”, det vill säga en bit in i nästa räkenskapsår.

 

Hög värdering

Bolaget har sett positiva effekter av införandet av generösare ROT-avdrag i Sverige, men inte i den utsträckning som man väntat sig. Magnus Söderlind var tydlig med att bolaget är fortsatt beroende av förvärv för att fortsätta öka omsättning och resultat. Nettoskulden ligger för närvarande på 2,5 gånger EBITDA, men skulden bör minska något när likviden för Skydda kommer. Så Bergman & Beving har en del torrt krut för fortsatta förvärv och här ligger fokus på höglönsamma bolag. Enligt Magnus Söderlind ska förvärven ha en EBITA-marginal på minst 15 procent för att ”kvala in”. Sedan början av april har Bergman & Beving gjort fyra förvärv som tillsammans tillfört en omsättning på omkring 300 mkr och ett EBITA-resultat på uppskattningsvis 50-55 mkr. På börsen togs rapporten emot med en kursuppgång på fem procent och ett redan högt p/e-tal blev ännu högre, en bit över 30. 

 

Jag gillar Bergman & Beving och tycker att bolaget gör väldigt mycket rätt, även om frågan om förmågan att växa organiskt återstår att besvara. Fokus ligger på lönsamhet före omsättning och bolaget har redovisat stigande EBITA-resultat 22 kvartal i rad.

Kvartalsresultatet kom in väldigt nära min prognos, men nu när Skydda (från den 1 juli) inte längre ingår i koncernen blir prognosen lite mer osäker. Jag räknar med att omsättningen minskar cirka 90 mkr beroende på bortfallet av Skydda. Därtill räknar jag med tre procent minus i organisk tillväxt och lika mycket i valutaeffekter och så 75-80 mkr i positivt bidrag från förvärven i senaste kvartalet. Räknar jag ihop det här landar jag i att omsättningen backar ett par procent det här verksamhetsåret och att EBITA-resultatet ökar ungefär lika mycket tack vare förbättrad marginal. 

 

För att aktien ska vara köpvärd på något års sikt måste p/e-talet ligga kvar över 30, åtminstone med mina antaganden. Det vågar jag inte räkna med och avstår därför aktien. 

 

Kommentarer

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Går dina pensionspengar till dina barn om du plötsligt dör?

Bild
Hundratusentals privatanställda arbetare och tjänstemän som har barn under 20 år har struntat i att göra ett aktivt val i sin tjänstepension. Därmed saknar de också återbetalningsskydd för sitt tjänstepensionskapital. Det betyder att pengarna inte går till familj och barn vid ett dödsfall. Har du barn, men inte gjort ett aktivt val än, så gör det så fort som möjligt. Andelen icke-väljare inom de stora avtalsområdena ökar sakta men säkert. Inom Avtalspension SAF-LO är antalet icke-väjare nu uppe i en bit över 1,1 miljoner. Det betyder att 71 procent av alla privatanställda arbetare som har en aktiv avtalspension inte brytt sig om att göra något val. Bland privatanställda tjänstemän har 390.800 låtit bli att göra ett aktivt val av de totalt 639.800 som omfattas av ITP 1. Det motsvarar 61 procent och även den siffran stiger stadigt, eftersom icke-väljarna blir fler i de yngre årskullarna.  Är du privatanställd tjänsteman och struntat i ITP-valet innebär det att du har ditt sparande fö...
Read more »

Maxa eller sejfa - välj rätt utbetalningstid för din pension

Bild
Många vill maxa sin pension så att den blir så hög som möjligt de första fem eller tio åren efter pensioneringen. Men det finns risker med det. Den viktigaste är att pensionen kan bli så låg att du inte klarar dig på den när tjänstepensionskapitalet är slut. Men har du lite marginaler är det nog inte optimalt att sejfa heller och ta ut alla pensioner livsvarigt. Som vanligt är nog ett mellanting det bästa.   Ett av de viktigaste besluten inför pensioneringen handlar om utbetalningstiden, det vill säga under hur lång tid du ska ta ut olika delar av din pension. När det gäller den allmänna pensionen kan du inte ”snabba på uttagen” så att du får mer i början av pensionstiden. Allmän pension betalas alltid ut livsvarigt det vill säga livet ut. Du kan ta ut allmän pension i delar och du kan pausa utbetalningarna, men du kan inte förkorta utbetalningstiden. När det gäller tjänstepension och privat pension finns dock normalt möjligheten att välja att få ut pensionskapitalet på så kort tid...
Read more »

Stor potential i Bulten - men det finns frågeteecken

Bild
Bulten gör små men viktiga och många saker framför allt till fordonsindustrin. Med ett p/e-tal på runt sju är förväntningarna på framtiden lågt ställda. Samtidigt finns en del att gilla med bolaget och det är inte svårt att se en rejäl uppsida i aktien. Foto: Bulten Bultens vision är att skapa och leverera de mest innovativa och hållbara fästelementslösningarna och det är kanske inte den mest nervkittlande visionen på börsen. Men inget ont om företag som tillverkar lite småtrista men nödvändiga, saker och gör det på ett lönsamt sätt. Tvärtom. Med det sagt kan vi nog ändå konstatera att Bulten aldrig kommer att bli något högmultipelbolag, men köpvärd kan aktien förstås vara ändå.  Bulten har sina rötter i gedigen bruksmiljö i Hallstahammar och grundades 1873 och tillverkar i dag fästelement och skruvar framför allt till fordonsindustrin. Produkterna är små, men väldigt många. Runt en fjärdedel av det antal saker som krävs för att få ihop bil är sånt som Bulten producerar och kvalite...
Read more »