Svedbergs imponerar - Köp

Svedbergs går på vattnet. Trots svag byggkonjunktur och försiktiga konsumenter så går badrumstillverkaren riktigt bra. Försäljningen ökar och marginalerna överträffar bolagets mål. Jag justerar upp mina prognoser och sätter köp på aktien.



Försäljningen ökade 4,3 procent under första kvartalet, varav 3,5 organiskt. Rörelseresultatet landade på 90 mkr, en ökning med 13 procent. Allra mest imponerande var dock rörelsemarginalen, som steg till 15,1 procent. Det är i nivå med vad bolaget presterat som allra bäst under de senaste tio åren. Och som sagt, marknaden ger ingen som helst medvind, tvärtom. 

Länge var Svedbergs en västgötsk badrumstillverkare som sålde sina produkter i Sverige, Norge och Danmark. Men för 6-7 år sedan startade bolaget en förvärvsresa som resulterat i att 80 procent av försäljningen i dag kommer från utlandet. Största köpet hittills gjordes i slutet av 2021 när man köpte brittiska Roper Rhodes, som under första kvartalet i år stod för mer än hälften av koncernens försäljning och en ännu större del av resultatet. Senaste förvärvet, nederländska Thebalux, gjordes i slutet av 2023 och bolaget står för en dryg femtedel av omsättningen och nästan en tredjedel av resultatet. 


Motigt i Sverige

Det som gör kvartalsrapporten extra imponerande är att den ursprungliga verksamheten, Svedbergs i Dalstorp, har det riktigt jobbigt och har haft det länge. Under första kvartalet föll omsättningen 4,6 procent och det var nionde kvartalet med fallande försäljning. Jämfört med första kvartalet 2022 är försäljningen ned 27 procent eller 40 mkr. Marginalen har också fallit rejält, från nivåer på 15-18 procent till 1-7 procent de senaste fyra kvartalen. När den svenska konsumenten piggnar till borde det finnas rejält utrymme för både försäljningsökning och marginalförbättring här. Höjt ROT-avdrag bör också ha en positiv effekt, men samtidigt ska man alltså komma ihåg att det ursprungliga Svedbergs idag bara står för runt en femtedel av försäljningen.


Jag känner en viss oro för att den fantastiska utvecklingen i Storbritannien kan komma av sig. Den sista tilläggsköpeskillingen (185 mkr) betalades ut under det första kvartalet i år. Man kan fråga sig om den brittiska ledningen för Roper Rhodes kommer att fortsätta kämpa lika energiskt och framgångsrikt som de senaste åren. Och vad händer i Nederländerna när tilläggsköpeskillingarna trillat ut där, vilket sker om något år.


Med den lilla brasklappen kan man ändå konstatera att Svedbergs verkar vara ett fint och välskött bolag. Värt att notera är kanske att två av fem bolag/varumärken i koncernen fått nya vd:ar i år. Det är Svedbergs i Dalstorp, där Martina Axell utsetts till ny vd och danska Cassøe där den nya vd:n heter Jørn Strange Lykke. 


Efter kvartalsrapporten skriver jag upp min prognos. Jag tror på en tillväxt i år på drygt fem procent och sex procent för 2026 och 2027. Jag tror att EBITA-marginalen landar på bolagets mål om 15 procent. Får jag rätt finns en uppsida i aktien på 25-50 procent på 1-2 års sikt. Skulle konjunkturen ta fart och konsumenterna börja ”lätta på lädret” kan tillväxten ta ytterligare fart, inte minst i den svenska verksamheten. När jag analyserade aktien för ett par månader sedan landade jag i ett Avvakta-råd, men nu sätter jag Köp på aktien. 

 

  

Kommentarer

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Går dina pensionspengar till dina barn om du plötsligt dör?

Bild
Hundratusentals privatanställda arbetare och tjänstemän som har barn under 20 år har struntat i att göra ett aktivt val i sin tjänstepension. Därmed saknar de också återbetalningsskydd för sitt tjänstepensionskapital. Det betyder att pengarna inte går till familj och barn vid ett dödsfall. Har du barn, men inte gjort ett aktivt val än, så gör det så fort som möjligt. Andelen icke-väljare inom de stora avtalsområdena ökar sakta men säkert. Inom Avtalspension SAF-LO är antalet icke-väjare nu uppe i en bit över 1,1 miljoner. Det betyder att 71 procent av alla privatanställda arbetare som har en aktiv avtalspension inte brytt sig om att göra något val. Bland privatanställda tjänstemän har 390.800 låtit bli att göra ett aktivt val av de totalt 639.800 som omfattas av ITP 1. Det motsvarar 61 procent och även den siffran stiger stadigt, eftersom icke-väljarna blir fler i de yngre årskullarna.  Är du privatanställd tjänsteman och struntat i ITP-valet innebär det att du har ditt sparande fö...
Read more »

Maxa eller sejfa - välj rätt utbetalningstid för din pension

Bild
Många vill maxa sin pension så att den blir så hög som möjligt de första fem eller tio åren efter pensioneringen. Men det finns risker med det. Den viktigaste är att pensionen kan bli så låg att du inte klarar dig på den när tjänstepensionskapitalet är slut. Men har du lite marginaler är det nog inte optimalt att sejfa heller och ta ut alla pensioner livsvarigt. Som vanligt är nog ett mellanting det bästa.   Ett av de viktigaste besluten inför pensioneringen handlar om utbetalningstiden, det vill säga under hur lång tid du ska ta ut olika delar av din pension. När det gäller den allmänna pensionen kan du inte ”snabba på uttagen” så att du får mer i början av pensionstiden. Allmän pension betalas alltid ut livsvarigt det vill säga livet ut. Du kan ta ut allmän pension i delar och du kan pausa utbetalningarna, men du kan inte förkorta utbetalningstiden. När det gäller tjänstepension och privat pension finns dock normalt möjligheten att välja att få ut pensionskapitalet på så kort tid...
Read more »

Stor potential i Bulten - men det finns frågeteecken

Bild
Bulten gör små men viktiga och många saker framför allt till fordonsindustrin. Med ett p/e-tal på runt sju är förväntningarna på framtiden lågt ställda. Samtidigt finns en del att gilla med bolaget och det är inte svårt att se en rejäl uppsida i aktien. Foto: Bulten Bultens vision är att skapa och leverera de mest innovativa och hållbara fästelementslösningarna och det är kanske inte den mest nervkittlande visionen på börsen. Men inget ont om företag som tillverkar lite småtrista men nödvändiga, saker och gör det på ett lönsamt sätt. Tvärtom. Med det sagt kan vi nog ändå konstatera att Bulten aldrig kommer att bli något högmultipelbolag, men köpvärd kan aktien förstås vara ändå.  Bulten har sina rötter i gedigen bruksmiljö i Hallstahammar och grundades 1873 och tillverkar i dag fästelement och skruvar framför allt till fordonsindustrin. Produkterna är små, men väldigt många. Runt en fjärdedel av det antal saker som krävs för att få ihop bil är sånt som Bulten producerar och kvalite...
Read more »