Kabes försäljning i Europa störtdyker

Kabes kvartalsrapport skickade ned aktien 3-4 procent. Och det efter att aktien gått svagt under ganska lång tid. Bara i år är den ned 19 procent. Men efter att ha läst rapporten är det bara att konstatera att det är mycket som pekar åt fel håll i Kabe.

Kabe tillverkar husvagnar och husbilar och har de senaste 4-5 åren satsat på att bredda sin geografiska närvaro från Norden till framför allt Tyskland och Storbritannien. I Storbritannien köpte man Coachman 2021 och de första åren verkade köpet vara ett riktigt lyckokast, med snabbt stigande försäljning. Även i Tyskland var försäljningsutvecklingen imponerande fram till och med 2023. Men sedan dess tycks något ha gått rejält snett. I Storbritannien backade försäljningen 24 procent under det första kvartalet i år jämfört med motsvarande kvartal i fjol. I Tyskland tappade man 31 procent av försäljningen. Och det är ingen engångsföreteelse. Försäljningen under de senaste tolv månaderna är ner 24 procent i Storbritannien och 34 procent i Tyskland.

I rapporten förklarar bolaget nedgången med oroliga och osäkra konsumenter och fortsatt höga lagernivåer hos återförsäljarna. Man hävdar dessutom att Kabe tagit marknadsandelar under de senaste kvartalen. Som utomstående är det svårt att förstå vad som händer i bolaget. Om försäljningen nu trycks ned av stora lager hos återförsäljarna, hur stor kommer försäljningen vara när lagren är tillbaka på ”normala” nivåer? Och hur lång tid kommer det att ta att få ned lagernivåerna? I rapporten skriver bolaget att det hela 2025 kommer att ägnas åt detta, så någon snabb ljusning verkar inte vara i sikte.

Som helhet backade försäljningen med nästan tio procent till 954 mkr (1.055). Rörelseresultatet föll till 29 mkr (80), en nedgång ned snudd på 65 procent. Rörelsemarginalen mer än halverades till 3,0 procent (7,6%). Valutakursförändringar under kvartalet minskade rörelseresultatet med 21 mkr. Enda ”stora” marknad som gick bra var Sverige där försäljningen ökade 19,6 procent. Även Finland och Danmark växte med runt 20 procent, men i övrigt var det minskad försäljning över hela linjen. I Norge föll försäljningen med dramatiska 48 procent.

Ställer mig på sidan

Kabe är tydliga med att man fortsatt håller fast vid strategin som innebär att bli en ledande aktör på bolagets huvudmarknader, vilket förutom Norden innebär Storbritannien och Tyskland. 

Jag hade lågt ställda förväntningar på rapporten, men blev ändå besviken. Jag skrev en analys av Kabe i augusti i fjol som mynnade ut i en köprekommendation. I stort sett alla de skäl jag då såg för att köpa Kabe är i dag borta. Det som i början såg ut som en framgångsrik etablering i stora länder som Tyskland och Storbritannien är i dag mest frågetecken. Jag tror fortfarande att Kabe är ett välskött företag, som har möjligheter att vända de senaste kvartalens utveckling. Men det brukar kunna bli dyrt att hänga fast vid aktier man köpt, när förutsättningarna ändrats på det sätt som skett i Kabe. Jag kommer därför att minska mitt innehav i bolaget rejält och ställa mig på sidlinjen för att se om det kommer signaler som gör att det blir dags att kliva på igen.