Överdrivet kursfall i Bulten - men är det en värdefälla?

Bultens kvartalsrapport kom in lite svagare än väntat. Försäljningen minskade drygt sex procent och rörelseresultatet dök 40 procent, men resultatnedgången förklarades av engångskostnader. Börsfallet på tio procent känns överdriven, men är nog ett tecken på att börsens tålamod med Bulten är begränsat. Och det kan vara berättigat.


 

Bulten levererade en ganska svag rapport, men inte så mycket sämre än jag förväntat mig. Jag hade räknat med en försäljningsminskning på fyra procent jämfört med motsvarande kvartal i fjol, det blev minus 6,4 procent. Nye vd:n Axel Berntsson pekade på generell motvind för fordonsindustrin, som svarar för mer än 85 procent av Bultens omsättning. Men ska man lita på de branschsiffror om visades på rapportpresentationen så tappar Bulten lite mer än marknaden som helhet.


Den suraste karamellen var förstås att rörelseresultatet föll till 20 mkr, men den kraftiga nedgången förklaras till stor del av engångseffekter. Engångseffekterna består av en pluspost på 20 mkr från försäkringsersättning efter en skada i Polen och av 55 mkr i engångskostnader kopplade tillnedläggning av ett lager i Polen och kostnader för att starta upp verksamheter i Asien, främst i Vietnam och Indien. Lägger man tillbaka nettot av engångsposterna, 35 mkr, landar rörelseresultatet på 55 mkr vilket hade inneburit en ökning på drygt 65 procent jämfört med fjärde kvartalet i fjol.


Helåret på plus

Helåret 2024 slutade med en tillväxt på 0,9 procent, med vikande trend under året. Rörelseresultatet landade på 301 mkr, en ökning med drygt 18 procent jämfört föregående år. Så allt är förstås inte nattsvart. Rörelsemarginalen landade på 5,2 procent, vilket är bättre än de två senaste åren men inte i nivå med bolagets finansiella mål. 


Vd konstaterar i rapporten och under rapportpresentationen att prestationen för det fjärde kvartalet ”inte är god nog”. Ska man sammanfatta hans budskap handlar det mesta om att förbättra företagets lönsamhet och det har han antagligen rätt i. Men att det finns sjukdomsinsikt innebär inte att man har hittat rätt medicin. Som väntat initierar den nya vd:n en strategiöversyn vars resultat ska presenteras under 2025. Vad den landar i är förstås svårt att veta, men det verkar rätt säkert att ambitionen att leta tillväxt hos kunder utanför fordonsindustrin. Hittills har det handlat om kunder som tillverkar konsumentelektronik i Asien, hittills främst Kina, men nu kanske också i Indien och Vietnam. 


Axel Berntsson var under presentationen tydlig med att för att Bulten ska värderas upp på börserna krävs två saker; ökad andel försäljning till kunder utanför fordonsindustrin och förbättrad lönsamhet. Det har han säkert också rätt i, men det återstår att visa hur det ska gå till.

Jag skruvar ned mina förväntningar för 2025. Räknar med minskande försäljning första halvåret och så lite bättre under andra halvåret. Därmed slutar 2025 med ungefär samma försäljning som i år. Jag tror att rörelsemarginalen kan stärkas till drygt sex procent, vilket ger ett rörelseresultat på 350 mkr. Med mina antaganden landar vinsten per aktie (efter skatt) på runt nio kr, vilket ger ett framåtblickande p/e-tal på 7-8. Lågt förstås, men i värdefällor kan låga p/e-tal bestå under väldigt lång tid. 


Vi får väl se om Bulten är en värdefälla – eller något bättre och mer spännande. Jag har en liten post i bolaget och köper inte mer innan jag får tydligare tecken på att bolaget är på rätt väg. 

 

Kommentarer

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Går dina pensionspengar till dina barn om du plötsligt dör?

Bild
Hundratusentals privatanställda arbetare och tjänstemän som har barn under 20 år har struntat i att göra ett aktivt val i sin tjänstepension. Därmed saknar de också återbetalningsskydd för sitt tjänstepensionskapital. Det betyder att pengarna inte går till familj och barn vid ett dödsfall. Har du barn, men inte gjort ett aktivt val än, så gör det så fort som möjligt. Andelen icke-väljare inom de stora avtalsområdena ökar sakta men säkert. Inom Avtalspension SAF-LO är antalet icke-väjare nu uppe i en bit över 1,1 miljoner. Det betyder att 71 procent av alla privatanställda arbetare som har en aktiv avtalspension inte brytt sig om att göra något val. Bland privatanställda tjänstemän har 390.800 låtit bli att göra ett aktivt val av de totalt 639.800 som omfattas av ITP 1. Det motsvarar 61 procent och även den siffran stiger stadigt, eftersom icke-väljarna blir fler i de yngre årskullarna.  Är du privatanställd tjänsteman och struntat i ITP-valet innebär det att du har ditt sparande fö...
Read more »

Maxa eller sejfa - välj rätt utbetalningstid för din pension

Bild
Många vill maxa sin pension så att den blir så hög som möjligt de första fem eller tio åren efter pensioneringen. Men det finns risker med det. Den viktigaste är att pensionen kan bli så låg att du inte klarar dig på den när tjänstepensionskapitalet är slut. Men har du lite marginaler är det nog inte optimalt att sejfa heller och ta ut alla pensioner livsvarigt. Som vanligt är nog ett mellanting det bästa.   Ett av de viktigaste besluten inför pensioneringen handlar om utbetalningstiden, det vill säga under hur lång tid du ska ta ut olika delar av din pension. När det gäller den allmänna pensionen kan du inte ”snabba på uttagen” så att du får mer i början av pensionstiden. Allmän pension betalas alltid ut livsvarigt det vill säga livet ut. Du kan ta ut allmän pension i delar och du kan pausa utbetalningarna, men du kan inte förkorta utbetalningstiden. När det gäller tjänstepension och privat pension finns dock normalt möjligheten att välja att få ut pensionskapitalet på så kort tid...
Read more »

Stor potential i Bulten - men det finns frågeteecken

Bild
Bulten gör små men viktiga och många saker framför allt till fordonsindustrin. Med ett p/e-tal på runt sju är förväntningarna på framtiden lågt ställda. Samtidigt finns en del att gilla med bolaget och det är inte svårt att se en rejäl uppsida i aktien. Foto: Bulten Bultens vision är att skapa och leverera de mest innovativa och hållbara fästelementslösningarna och det är kanske inte den mest nervkittlande visionen på börsen. Men inget ont om företag som tillverkar lite småtrista men nödvändiga, saker och gör det på ett lönsamt sätt. Tvärtom. Med det sagt kan vi nog ändå konstatera att Bulten aldrig kommer att bli något högmultipelbolag, men köpvärd kan aktien förstås vara ändå.  Bulten har sina rötter i gedigen bruksmiljö i Hallstahammar och grundades 1873 och tillverkar i dag fästelement och skruvar framför allt till fordonsindustrin. Produkterna är små, men väldigt många. Runt en fjärdedel av det antal saker som krävs för att få ihop bil är sånt som Bulten producerar och kvalite...
Read more »